Bernstein:以太坊现货ETF质押或很快批准!资金流入有望翻倍

今年7月，美国证券交易委员会终于放行以太坊现货ETF上市交易，但上市后的表现远不及比特币ETF那般火热。市场普遍认为，以太坊之所以不受传统机构青睐，主要有两个原因：一是机构对以太坊的认知还不够深，二是ETF至今没有开放质押功能。

前者需要时间慢慢培养，后者则取决于监管态度的转变。华尔街投行Bernstein最近发布了一份报告，给出了一个乐观的判断：以太坊现货ETF的质押功能，可能很快就会获批。

报告：以太坊现货ETF可能很快会推出质押功能

据The Block报道，Bernstein Research在12月2日发布的报告中指出，今年以来以太坊币价涨幅约为57%，与比特币和Solana接近120%的涨幅相比，确实显得有些逊色。

分析师还列出了以太坊在功能上的几个短板：作为价值储存，以太坊的表现不如比特币；同时，它还要面对Solana、Sui、Aptos这些更快Layer1区块链的竞争。再加上以太坊对Layer2解决方案的过度依赖，导致用户体验变得碎片化——许多零售用户干脆转向速度更快的链，或者直接选择某个特定的Layer2（比如Base），这反过来又限制了以太坊的手续费增长和用户留存。

不过，报告依然看好以太坊的后续走势，并特别强调了几项推动力，其中最关键的一条就是：ETH现货ETF有望开放质押收益。“我们相信，在川普2.0时代对加密货币友好的SEC下，ETH现货ETF的质押收益率可能会获得批准。”报告原文这样写道。

另外，在利率持续下行的环境里，以太坊目前3%的收益率，随着链上活动的进一步活跃，很有可能会攀升到4%～5%——这对追求收益的投资者来说，吸引力不言而喻。

开放质押后会吸引比特币ETF资金吗？

回顾Gary Gensler执掌SEC的那段时期，以太坊现货ETF几乎是“砍掉”了质押收益功能才勉强获批上市的，这自然大大削弱了投资者的购买兴趣。

然而到了川普执政的新周期，情况很可能发生逆转。一旦解除质押限制，更多投资者会涌入。甚至可以认为，相较于已经多次创新高的比特币，本轮牛市中以太坊在价格和质押收益双重加持下，反而可能更具吸引力。

从实际资金流向也能看出一些端倪。SosoValue数据显示，近期ETH现货ETF已经连续6个交易日净流入，其中11月29日单日净流入金额首次突破3亿美元。有趣的是，同一日比特币现货ETF的净流入量也不过3.2亿美元。从近期数据来看，以太坊现货ETF的势头相当强势，不排除有资金从比特币ETF转移过来的可能。

那么，一旦质押收益正式开放，比特币现货ETF的资金会流向以太坊吗？又会流入多少？

不妨先看市值对比：以太坊目前市值约为比特币的23%，而以太坊现货ETF的总净资产仅为比特币现货ETF的10.8%。

假设ETH现货ETF的潜力得到完全释放——也就是质押功能开放——那么其总净资产比值对标市值来看，还存在大约12.2%的增长空间，换算下来总净资产有望翻一倍以上。在这个过程中，比特币现货ETF的资金或多或少会被吸引过来。至于具体能吸引多少比例、以太坊价格又会因此上涨多少，就需要更专业的模型来测算了。