SBF观点!SEC支持国会给CFTC更多非证券代币监管权利

美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler最近表态，支持国会把更多加密货币监管权交给另一家重要机构——美国商品期货交易委员会（CFTC）。不过，有个前提：这些加密货币不能是“证券型”的，比如比特币和以太币。

说白了，加密资产的监管权到底归谁，这已经是眼下最棘手的问题之一。

对SEC来说，不少加密货币涉及证券发行和募资，这天然属于它的管辖范围。Gensler的说法很直接：目前SEC监管的证券市场市值高达100兆美元，而加密货币市场才1兆美元左右。如果不把加密货币纳入监管，就有人会钻空子，打着去中心化的旗号搞“实质募资”，破坏市场公平。

从CFTC的角度看，它负责监管期货、期权等衍生品市场。问题在于，许多交易所同时提供现货和衍生品交易，这迫使CFTC必须去监管这些平台，包括资金安全、保险机制等。如果只盯着衍生品而不管现货，监管链条就会断掉，实操难度大增。

Gensler虽然明确表示比特币和以太币不属于证券，但他也强调，绝大多数加密货币都是证券。这引出了一个关键问题：接下来会发生什么？

SBF怎么看？

FTX创始人Sam Bankman-Fried——这位在全球积极推动合规的交易所掌舵人——在推特上分享了他的解读。SBF总结得很形象：Gensler的潜台词是，CFTC负责监管“非证券”类加密资产的现货和期货市场，而SEC则主抓证券型代币的发行和监管。

按这个逻辑，比特币、以太币，以及它们的分叉币，大概率不会被归为证券。但许多其他代币可能就要被SEC盯上了。

这自然引出几个新问题：那些市值很高的代币怎么算？证券型代币的期货和衍生品该归谁管？股票代币呢？还有稳定币——过去有人提出它应该算证券，那么它的定义是什么？这些问题，都悬而未决。

尽管存在诸多不确定性，SBF认为，这种讨论方向本身是合理且有价值的。他直言：“沿着这些思路产生的监管决议，将有利于投资者保护、防范风险、避免反诈，并让加密产业的流动性重新回到美国。”

FTX US总裁的五个追问

延续SBF的思路，FTX US总裁Brett Harrison先肯定了Gensler的想法，认为这有助于监管机构之间合作，创造更清晰的监管框架。但他紧接着抛出了五个问题，每一个都足以让市场格局发生质变：

1. 受CFTC监管的交易所，既然能推出比特币期货合约，又同时能交易比特币现货，那么如何保证价格保护、订单执行和用户体验的一致性？

2. 受CFTC监管的交易所，能否推出带有证券属性的比特币衍生品，比如ETF？

3. 如何确定一个新代币属于CFTC管辖的非证券代币？答案由CFTC给出，还是SEC？还是两者共同决定？如果这个代币不是交易所发行，甚至找不到发行人，那是不是就没人能给出答案？

4. 同一个交易所能否同时交易证券型代币和非证券型代币？换句话说，它能否同时受CFTC和SEC监管？用户能否在同一个界面或前端上，同时交易这两种类型的代币？

5. 证券型代币的交易是否适用传统证券规则，比如Reg NMS（旨在通过市场竞争确保最佳执行价格）或Reg SHO（旨在防范虚构股票的空头交易）？非证券型代币的交易是否也要遵守这些规则？

Harrison认为，这五个问题的答案，将彻底改变加密市场的结构。与此同时，他强调了一个核心原则：监管的首要目标是保护消费者。在这个前提下，必须先理解加密市场的底层结构，并维持其基础机制，确保监管的执行尽可能简单高效。

他用一句话点明了关键：“重要的是要认识到，保持市场的基础结构和机制，确保操作和执行的简单化，这本身就是一种强大的投资者保护形式。”