美国3月CPI下跌、联准会降息机率提高解读!但比特币、美股不涨反跌

美国劳工统计局昨晚发布了最新的消费者物价指数（CPI），数据一出，市场立刻炸开了锅。

先说几个关键点：美国3月CPI月增率，居然跌了0.1%。这可是近五年来头一回出现负增长，比市场预期的0.1%增长低了不少，跟前两个月0.2%的增幅一比，更是天壤之别。年增率方面，CPI从2月的2.8%放缓到了2.4%，同样低于市场预期；核心CPI——剔除掉食品和能源这种波动大的家伙——环比增长0.1%，年增率从3.0%降到2.8%，也是双双低于预期。

数据摆出来，意思很明确：美国3月的通胀压力，似乎真的松动了。

不过，别急着下结论。核心CPI依然稳稳站在联准会2%的长期目标之上，说明通胀这根弦还没完全松。再加上川普发起的全球贸易战，经济前景依然蒙着一层阴影。

联准会6月降息预期上升

CPI数据一出，市场对联准会降息的预期立刻开始调转风向。

根据芝商所FedWatch工具的最新数据，虽然5月大概率还是按兵不动（市场给出的概率是69.1%），但到了6月，情况就大不一样了。市场认为降息1码的概率，已经从一个月前的49.7%飙到了61%。而认为6月会维持利率不变的概率，只剩下14.5%，甚至还不如认为会降息2码的24.4%高。

当然，这并不代表联准会就一定会顺着市场意思走。联准会主席鲍威尔近期的表态依然很谨慎，强调“不急于调整政策立场”，并且会密切关注关税等外部因素对通胀的影响。一部分分析师因此判断，通胀放缓确实可能推动联准会在年中启动降息，但幅度大概率也就是25个基点，更激进的50个基点可能性不大。

芝加哥联准银&行总裁Austan Goolsbee也表达了类似看法。他认为川普的关税政策规模远超预期，而且相当不稳定，暗示联准会应该先静观其变，找到关税与通胀之间的关联，而不是匆忙下结论。

美股四大指数全黑

CPI数据虽然意外显示通胀放缓，但市场并没有因此兴奋起来。原因很简单——白宫的一份备忘录显示，美国对中国进口商品征收的关税税率，目前实际上已经达到了145%（除了125%的对等关税，还包括川普今年早些时候因芬太尼问题对中国商品征收的20%关税）。

中美贸易战的阴影，依然死死压着市场。美股10日（昨日）显著回吐，四大指数全线收黑：

• 道琼工业指数重挫1,014.79点，跌幅2.50%，收在39,593.66点

• 标准普尔500指数下挫188.85点，跌幅3.46%，收5,268.05点

• 纳斯达克指数大跌737.66点，跌幅4.31%，收16,387.31点

• 昨天刚创下历史单日最大涨幅的费城半导体指数，今天也狂泻337.15点，跌幅7.97%，收在3,893.30点

比特币下杀78,000美元

加密货币市场同样没能幸免。前天才强力反弹了一波，昨晚随着美股再度下杀，比特币一路从81,840美元跌到最低78,462美元，几乎把前天的涨幅全部吐了回去。撰稿当下报79,569美元，近24小时下跌3.67%。

其他前十大代币中，以太坊的表现最为疲软。受到多只巨鲸抛售、加上sUSD脱钩等多重因素影响，ETH一度再失守1,500美元，截稿前报1,525美元，近24小时下跌7.04%。

关税影响下的美国经济前景

虽然川普口头上已经松口，暂缓对多国的对等关税90天，但中美之间仍然针锋相对。所以，尽管3月CPI显示通胀回落，但专家们普遍警告：关税的滞后效应，可能会在未来几个月推高物价，尤其是在进口消费品和资本货物领域。

高盛的分析师对此做出了预测：如果关税持续，核心CPI可能在年底爬到3%左右，对消费者购买力和企业成本都将构成压力。关税带来的不确定性，已经导致企业投资意愿下降，经济增长预计将从2024年的2.8%放缓到1.7%。

这种“低增长、高通膨”的隐忧，让市场不得不担心——美国经济会不会陷入滞胀的困局？

惠誉的首席经济学家Brian Coulton说得更直白：3月份核心通胀率的下降，联准会当然欢迎。但我们知道，在关税上调之前，企业已经在1月和2月大量进口囤货，所以关税上调对消费品价格的冲击，目前还没有在经济数据里反映出来。

这其实就解释了为什么市场在通胀数据利好时反而大跌——关税带来的不确定性，正在主导投资者的判断。尽管通胀数据在放缓，但关税的冲击还没落地，这种情况下，市场更倾向于谨慎观望。