“复制”DeepSeek，量化巨头为何能成大模型顶流？
最近有条新闻挺有意思：九坤投资跟微软团队合作，成功复现了DeepSeek-R1，还顺手发现了一个问题——中英文夹杂这种语言混合，会明显降低模型的推理能力。
消息一出来，就有投资人开玩笑说：“以后想投大模型项目，是不是得先去量化机构排队拿号？”
一些盯着AI赛道的风投，第一反应更是直接：“什么？梁文峰见不到，那我们是不是得想办法去拜访王琛了？”
王琛，正是九坤投资的创始人。一夜之间，他也成了风投圈密切关注的新目标。
一、站在黄仁勋身边的男人
2024年11月底，香港爱文生大排档，一场大佬组局的“团建”活动在网上闹得沸沸扬扬。
据传，在场的除了最强“卖铲人”——英伟达CEO黄仁勋，还有香港科技大学校长叶玉如院士、校董会主席沈向洋，红杉资本执行合伙人沈南鹏，就连特区财政司司长陈茂波也在列。
其实，九坤投资的王琛也在那场饭局里。事后流出的一张照片中，王琛面带微笑，跟黄仁勋、沈向洋一起出现在镜头里。
王琛到底是谁？
公开资料显示，他清华毕业，拥有数学物理学士和理论计算机博士学位，之后去了华尔街，在顶级对冲基金千禧年干过。
2010年左右，国内股指期货上市，给量化交易开了扇窗。身在美国的王琛觉得这是个千载难逢的机会，就拉着同事姚齐聪（北大数学学士、金融数学硕士）回国创业，2012年成立了九坤投资——一家以大数据为基础、数学算法为支撑的量化基金。
为什么选这行？王琛自己说过：“量化比IT更能让我感到刺激，有点像黑客，用统计和技术去破解市场规律，还能创造不错的回报，所以就选了这条路。”
说起来，在中国量化“四大天王”里，九坤投资成立最早——明汯、幻方、灵均都是2014到2015年才冒出来的。
不过，比起后来居上的幻方量化，九坤这些年声音不算大，王琛在网上的信息也不多，偶尔在采访里聊几句管理理念、风控方法。
直到去年下半年，月之暗面估值一路飞涨，成为AI圈的当红“炸子鸡”，投资人才把目光集中到清华系，这才慢慢引出后面的故事。
在梁文峰火起来之前，大多数AI大模型公司都是清华系校友操刀的——月之暗面的杨植麟、面壁智能的刘知远、深言科技的岂凡超、智谱AI的唐杰、无问芯穹的汪玉……
有投资人告诉媒体，“想挖到AI领域的‘潜力股’，不管是深圳的VC还是上海的PE，肯定得来北京，去中关村、清华周边探一探。”
甚至有投资人打趣：“要想投大模型，先得去清华‘拜码头’！”
名校光环加上DeepSeek横空出世，让大众看到搞量化的不仅能玩AI，还能玩到世界一流水平。四处“捕猎”的投资人，顿时眼前一亮。
恰好，九坤投资也在此时杀入大模型。
到了今年，梁文峰几乎见不到，投资人只能另辟蹊径，找类似项目，或者能复制的项目。
江湖传闻，梁文峰大火之后，整个一级市场都在托关系、走后门。为了保护这位AI大牛，想约见他的机构，得先报到省委办公厅。
而九坤投资端出的这盘AI“硬菜”，多少让投资人看到一丝曙光：“见不到梁文峰，还见不到王琛吗？”
二、为何又是量化？
九坤投资在宣布大模型阶段成果的同时，也透露了更多细节：复现成功的标志是长思维链能够自然涌现，以及跨领域OOD泛化能力——比如在数学题上表现出显著提升。
所谓跨领域OOD泛化，简单说就是让大模型举一反三，在面对从未见过的情况时，依然能做出正确判断。
同时，他们跟DeepSeek一样，也开源了完整的超参调优经验、RL算法设计、代码数据等。
在DeepSeek掀起的巨浪下，九坤投资的举动自然会引发思考：怎么又是量化？
从行业角度看，有人、有钱、有技术，是坐上大模型牌桌不可或缺的条件，而量化基金公司正好全都具备。
一方面，量化公司对技术迭代的刚需，决定了它们必须吸引高知、高智人才，而这类人才基于全球视野，往往更具前瞻性和敏锐度。
公开资料显示，九坤的投研团队90%来自清华、北大、复旦、斯坦福等国内外名校，核心骨干中有在美国顶级对冲基金千禧年、Citadel等机构历练过的，还有数学、物理、计算机领域的资深专家、国际顶会论文作者、国际知名竞赛（CMO、NOI、ACM-ICPC、CPhO）的高手。
目前，九坤招聘的重点也是一流人才。在BOSS直聘上，九坤给AI研究员开出的月薪最高可达4到7万，16薪，折合年薪最高112万元。
另一方面，有钱——这是囤积芯片、招揽聪明脑袋的底气。
私募排排网数据显示，近3年区间内有3只以上产品符合排名规则的百亿私募共有26家（收益平均20.7%，中位数22.02%）。其中，量化私募、主观私募、混合型私募分别有15家、8家、3家，收益均值分别为22.09%、19.08%、18.05%，中位数分别为22.53%、11.49%、14.34%。
不难看出，量化私募的收益率更胜一筹。
具体到个体，行业内公认的说法是“北九坤，南幻方”——九坤在北京，幻方在杭州。
截至2024年9月，九坤投资管理的资产规模超过650亿元，高净值客户超过2万。2020年和2021年，它都取得了超过25%的收益；2022年大幅跑赢指数；即使是在2023年相对低迷的行情下，仍斩获近8%的回报。
图源：私募排排网
2024年，九坤表现不算理想：旗下有可比业绩的41只基金中，17只年内亏损，引发市场热议。
幻方量化这边，65只基金披露了净值，2024年平均收益12.18%，排在百亿私募业绩第19位。但内部业绩分化明显——29只年内涨幅超过10%，36只下跌。
不过，这应该对量化基金公司的收入影响不大。
量化基金公司普遍采用“管理费+业绩分成”的模式，而且管理费才是主要的创收渠道，一般按基金资产净值的0.5%到2%左右收取。
举个例子：一只量化基金规模100亿，管理费比例1%，那么每年光管理费就能赚1个亿。
再拿2023年来说，国内48家公募基金合计赚了284.5亿元净利润，其中前十名公募的净利润高达190亿元，但基民整体亏损额高达4347.74亿元。
换句话说，不管基金战绩如何，只要资产规模没有大幅波动，背后的基金公司就能拿到稳定的管理费。
有钱任性，再加上量化基金本身就需要算法支持，以及王琛跟黄仁勋的私交，九坤手里大概率也囤了不少芯片。
此外，量化基金本质上是以大数据和数学算法为基础的投资工具，底层逻辑跟人工智能一脉相通。也就是说，量化基金做大模型，骨子里就有天然基因和积累。
九坤内部设有三大实验室（Data Lab、AI Lab、水滴实验室）和一个外部联合实验室（九坤—IDEA联合实验室），分别对应：收集和挖掘高质量数据、前沿AI和机器学习技术研究、前沿交易软硬件技术探索落地、金融市场数字化研究。
三、争当下一个“梁文峰”？
有个细节值得一提：2022年和2023年，因为大盘大幅回撤，量化基金一度成为“众矢之的”，不乏“量化不死，永无牛市”“量化镰刀，专割韭菜”等不理性说法。
当时，王琛在朋友圈开炮：“中国量化承受了太多莫须有的恶意，说量化砸盘纯属无知，不是傻就是坏。永远满仓的中国量化，才是大A的脊梁。”
但随着DeepSeek横空出世，就像一颗深水冲击波，把过去的杂音几乎消弭殆尽。某种意义上，梁文峰也是在为中国量化基金正名——他们不仅擅长赚钱，也擅长创新。
如今，国内公募量化规模接近3000亿元，算上大约1.5万亿的私募量化，量化交易占每日A股市场成交额的30%左右。拥有先进的模型策略和更多交易工具，相当于给量化配上了更先进、杀伤力更强的“加特林机枪”。
但更深层的意义在于，DeepSeek和梁文峰，让外界看到了量化基金公司在推动人类科技进步层面的潜力和优势，也带动更多量化基金公司主动布局这一前沿技术。
不完全统计显示，在BOSS直聘、猎聘等平台上，目前已有龙旗科技、鸣石基金、灵均资产、九坤投资、幻方量化、黑翼资产等28家百亿私募，于今年春季发布了AI相关岗位，包括量化、算法、机器学习、人工智能研究员等方向，涵盖校招、社招、实习生岗位，工作地点分布在北京、上海、广州、深圳以及新加坡。
其中，量化私募是这波热潮的主力，共19家，占比近68%。而主观型和混合型私募分别只有5家和4家，数量明显少一些。
比如，蒙玺投资的人工智能实验室AI Lab已落地合肥，正在公开招募机器学习实习生。其用人风格跟DeepSeek有几分相似，特别标明了“没有枯燥的代码流水线、拒绝重复的机械劳动”这样的宣传语，还喊出“成为改变世界的因子”的口号。
宽德投资成立了宽德智能学习实验室，紧急招揽AI研究员和AI工程师，专注于研发通用型超级助手。
磐松资产也在打造一支“超级队伍”，负责研发和应用领先的人工智能技术，从海量数据中提取有效信息。
看起来，大家都决心参与这场量化大模型之战，也都寄希望于成为下一个“梁文峰”。至于最终谁能站上那个位置，时间会给出答案。
但不管怎样，千帆竞发、百舸争流——量化私募已经翻开了他们跨时代的新篇章。
