比特币（BTC）自2026年低点反弹后美股承压 风险关联性引关注

先说一个核心判断：比特币自2026年6月初触及5.9万美元的阶段低点后，确实迅速拉回6.3万美元上方，展现出一定的弹性。但这条反弹之路走得并不轻松——它与美股之间那根若隐若现的“绳索”仍然紧紧相系，这才是当前最大的风险变量。

眼下，美联储鹰派预期正在持续升温，强劲的就业数据进一步推高了加息的概率。科技板块首当其冲，一旦承压，比特币几乎必然跟随回调。不过，有意思的是，ETF资金流向正在逐步取代减半叙事，成为短期内的定价锚。如果机构持续增持，比特币或许能部分摆脱美股走弱的拖累，走出相对独立的行情。但这还需要时间验证。

回顾近期走势，比特币继续冲击2026年新低的过程中，现货BTC ETF的持续外流、看跌月度期权的集中到期，再加上Strategy公司账面上的巨额未实现亏损，都让它与AI相关股票之间的回报差距进一步拉大。这种分化背后，是机构需求的明显降温。

主要要点

从资金面看，现货比特币ETF的大幅流出和期权到期压力，都在释放同一个信号：机构需求正在减弱。与此同时，风险与回报的偏好方向重新转向了科技股，加密市场的交易员们不得不开始寻找超越宏观经济顺风的催化剂，才能重新点燃做多热情。

比特币在三天内跌去9%，一度回到2024年9月以来的最低水平。58,000美元这个关键支撑位的重测，直接引发了超过10亿美元的清算，其中绝大多数是多头杠杆仓位。虽然币价后来小幅回升至59,500美元，但随着标普500指数和黄金价格双双抹平盘中跌幅，市场情绪依然脆弱。

上图显示的是比特币/美元（橙色）与黄金/美元、纳斯达克100期货（绿色）的对比走势，来源：TradingView。

周四的那波下跌，刚好撞上美国个人消费支出（PCE）指数公布。数据显示，5月同比增长4.1%，通胀压力依然存在。但有意思的是，布伦特原油价格从一个月前的95美元回落至75美元，这让不少投资者开始对通胀见顶有了更多信心。能源成本下降释放出来的现金，反倒成了推动股市上涨的一股力量。

科技板块的表现更是让人眼前一亮。美光科技（MU）在交出稳健的季度财报后直接跳涨16%，Sandisk（SNDK）紧随其后涨了18%，应用材料公司（AMAT）也因为新型芯片制造工具的消息涨了10%。市场对这类科技股重新燃起的信心，背后也有美国政府近期政策的影子——从收购英特尔9.9%的股份，到提议为量子计算公司提供20亿美元资金，再到开放联邦土地用于数据中心项目，这一系列动作都在为科技板块加码。

固定收益提供了更具吸引力的对冲选择

即便比特币并不直接与人工智能领域争夺资金，交易员们在风险与回报之间的取舍天平，显然已经倾向于股票。这种转变的催化剂之一，就是美国政府的一系列动作。而另一边，担心埃隆·马斯克SpaceX（SPCX）股价自高点下跌32%的投资者，那些对AI估值产生疑虑的人，现在可以从5年期美国国债收益率4.15%中找到些许安慰。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具的数据，市场预计美国12月加息的可能性已从一个月前的68%上升至80%。这对比特币这类非收益资产来说，显然不是一个好消息。

上图展示的是美国上市现货比特币ETF的日净流动情况，单位：美元，来源：SoSoValue。

比特币的吸引力还受到了另一记重击——周三，现货比特币ETF出现了4.69亿美元的净流出。作为衡量机构需求的关键指标，这个数据相当刺眼。更糟糕的是，Strategy（MSTR）自2020年以来累计购买了价值641亿美元的比特币，如今却背负着巨大的未实现亏损。情绪上的恶化已经不言而喻。

上图显示的是Strategy（MSTR）的比特币储备和现金仓位，单位：美元，来源：Strategy。

即将于周五到期的130亿美元比特币期权，也极度不利于多头。其中，大多数中性至看涨的策略很可能在到期时变得一文不值，因为78%的买进期权价格集中在72,000美元及以上。Deribit的数据显示，卖权未平仓合约将比看涨期权多出34亿美元。

综合来看，大量ETF外流、看跌期权到期以及Strategy不断扩大的未实现亏损，都说明比特币当前的价格动能与股票的关联已经减弱。比特币交易员现在面临的一个现实是：如果不能找到属于加密市场自己的独特催化剂，单靠搭股市的顺风车，恐怕会越来越难。