TeraWulf未达2026年第四季度预期,比特币（BTC）挖矿收入下滑

先说几个核心数据：TeraWulf在2025年第四季度交出的成绩单，确实不太好看。每股亏损1.66美元，而去年同期这个数字是0.21美元——差距不是一星半点。市场此前普遍预期亏损在0.16美元左右，现实显然比预期要严峻得多。

收入端同样承压。第四季度总收入3580万美元，相比上一季度的5060万美元，下滑明显。其中，数字资产挖矿贡献了2610万美元，高性能计算（HPC）业务贡献了970万美元。分析师原本期望这个数字能达到4410万美元，实际落差不小。

不过，拉长到全年维度来看，情况倒也没那么悲观。2025年全年收入从上一年的1.401亿美元增长到了1.685亿美元。更值得关注的是，公司已经签下了总额高达128亿美元的人工智能和高性能计算合同——这笔订单才是决定2026年走向的关键变量。正如首席技术官纳扎尔·汗所说，他们正在加快工程进度、优化设计方案，为下一代AI工作负载做好准备。说白了，短期阵痛有，但长期的“弹药”已经备足。

产能扩张计划：翻一番，才刚开始

接下来的动作才是重头戏。TeraWulf计划在2026年通过两笔收购来扩大自己的基础设施版图：一处位于肯塔基州（MISO电力市场），另一处位于马里兰州（PJM电力市场）。这两块新资产加起来预计能提供1.5吉瓦（GW）的装机容量，这意味着公司的总自有平台装机容量将翻一番以上，达到约2.8吉瓦——旗下站点将增至五个。

来源：TeraWulf

怎么理解这个数字？按照公司的规划，这些站点将形成一条多年期的发展路径，每年可以支撑250至500兆瓦（MW）的关键IT容量。这意味着TeraWulf有机会随着AI需求的爆发实现规模化扩张，同时保持资本配置的纪律性——说白了，步子迈得大，但每一步都踩实了。首席执行官保罗·普拉格的话很直白：他们以522兆瓦的关键IT高性能计算合同容量进入2026年，手里握着一个总规模达2.9吉瓦的多区域平台，目的就是为长期扩展做好准备。

当然，硬币的另一面是现实的压力。比特币价格从2025年10月初的约12.5万美元一路跌到2026年2月的近6万美元，这个跌幅对矿工来说堪称重创。截至发稿时，比特币价格徘徊在67,982美元，而挖出一枚币的平均预估成本却高达87,310美元——这中间的窟窿，谁都看得见。

正是这种压力，促使越来越多的矿工加速向人工智能和高性能计算转型。数据中心运营热潮的背后，是行业自我迭代的必然选择。TeraWulf的128亿美元合同，不过是这股浪潮中的一个注脚。