日线八连阳强势归来:ETH 涨破2300美元,巨鲸持续抄底加仓

过去一周，加密市场迎来了一波久违的强势反弹。从数据上看，BTC自3月9日至17日走出了一波八连阳，价格突破75000美元，最高触及75488美元。大盘的带动效应也相当明显：ETH过去7天涨幅超过12.5%，重新站上2300美元；SOL和BNB的周涨幅也分别突破13%和10%。更让人注意的是，据Quantify Crypto数据，市值前200的代币中，只有31个本周收阴，其余169个全部收阳——这说明市场情绪确实有了实质性的好转。

而加密市场恐惧与贪婪指数也印证了这个变化：上周指数已脱离极度恐慌区间，目前回升至39，已接近中性情绪区间。那么，是什么因素促成了这一轮情绪回暖？市场的流动性结构出现了怎样的变化？更重要的是，这波上涨到底是短期的阶段性反弹，还是市场底部的真正确认？我们来看看。

地缘局势缓和叠加美联储“按兵不动”，宏观环境给市场“松了绑”

在宏观层面，最大的催化剂无疑是3月10日特朗普宣布与伊朗的军事冲突“基本结束”，并随之推出了一系列稳油价的举措，包括考虑豁免部分能源制裁以对冲中东供应缺口，以及联合多国启动大规模石油储备释放计划。消息一出，国际油价迅速跳水，3月10日当天便回落至90美元/桶以下。

这里需要简单解释一下其中的逻辑链条：国际油价与比特币价格之间，确实存在一种有意思的负相关关系。核心逻辑在于——当油价下行时，全球通胀压力缓解，市场对央&行（尤其是美联储）降息的预期升温，流动性环境有望改善，而比特币这类资产往往在这种预期的驱动下率先反弹。

布伦特原油与WTI原油过去一周价格走势

不过，局势并未就此一路平坦。自3月10日之后，原油价格再度回升，原因是特朗普对伊朗问题的态度反复无常——一会儿说冲突会“很快”结束，一会儿又威胁“迎头痛击”，甚至自己都承认搞不清楚是否真的想和伊朗达成协议。而伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊则强硬宣誓，要让霍尔木兹海峡对敌对国家及盟友的油轮和船只关闭。

但好在特朗普仍在努力控制局面。据Axios 3月16日报道，他正积极组建多国联盟以重新开放霍尔木兹海峡，并计划于本周晚些时候正式宣布。与此同时，四名消息人士透露，如果波斯湾油轮通行受阻的状况持续，特朗普还考虑夺取伊朗关键的石油中转站哈尔克岛——该岛距离伊朗海岸约15英里，承担了伊朗约90%的原油出口。上周五，美军已对岛上的军事设施实施了打击，但未触及石油设施。

Polymarket数据显示，3月19日美联储3月维持利率不变的概率已接近100%；CME“美联储观察”也显示交易员对此的预期高达99.1%。

虽然伊朗冲突和油价上涨确实给美联储带来了新一轮通胀压力，但它们需要时间来评估能源价格飙升对消费者物价和经济增长的实际影响，以及这种冲击究竟是暂时性还是持续性。于是在战争迷雾的笼罩下，“按兵不动”成了最稳妥的选项。摩根士丹利的经济学家依然坚持先前的预测，认为美联储将在6月和9月分别降息25个基点。但他们的逻辑也承认：降息时间点可能会推迟，而一旦推迟，日后或许不得不用更猛烈的措施来弥补。

不过必须提醒的是，投资者不应盲目乐观。毕竟，美联储能设定利率，却无法决定霍尔木兹海峡的开放与否。政策的真正变数，在于冲突会持续多久，以及特朗普下一步会如何出手。法国巴黎银&行证券部首席美国经济学家詹姆斯·伊格尔霍夫就表示，他将仔细关注美联储官员是否会在本周利率会议中调整措辞，从而释放未来几个月降息或加息的信号。当然，也有分析师认为，油价下跌而比特币走高，更多是短期的技术性调整，不必过度解读。

ETF连续三周净流入，巨鲸与机构持续“扫货”

除了宏观层面的缓和，资金层面的变化也相当关键。3月15日，贝莱德数字资产主管在一次直播中提到：在全球ETF资金流入前20名中，贝莱德比特币ETF是唯一回报率为负的产品，但90%的投资者都处于“越跌越买”的状态。这说明市场正在经历剧烈的换手与长期的积累期。

数据层面也能支撑这一判断。据SoSoValue数据，

。其中，比特币现货ETF合计净流入约，以太坊现货ETF合计净流入约。更值得注意的是，比特币现货ETF在上周交易日（美东时间3月9日至13日）录得了2026年以来首次连续五天资金净流入，共计7.67亿美元。上一次这样的连涨行情出现在2025年11月下旬，当时比特币现货ETF从11月25日至12月2日连续五天净流入，金额为2.8461亿美元。

链上巨鲸和机构同样在上周开始积极抄底。而且有趣的是，除了比特币，ETH依然是他们偏爱的对象。据Arkham监测，上周一个巨鲸地址累计买入了总额达1.313亿美元的ETH；以0x743d开头的另一巨鲸地址则花费2479万美元买入11,985枚ETH，平均成本2068美元；还有一个沉寂了6个月的巨鲸地址（0x2d85），在2179美元的价格上买入了5003枚ETH，价值1090万美元——值得注意的是，这个地址曾在6个月前以约4300美元的高点卖出过ETH。而就在今天，巨鲸bill.eth（@0xbilly）又以均价2248美元买入7769枚ETH，总价值1746万美元。

比特币底部已确认？上涨通道是否已经打开

面对这波反弹，不少分析师认为比特币的底部已经得到确认。Matrixport的分析师指出，虽然当前市场情绪偏弱，很多交易者的注意力转向了黄金、原油等资产，但比特币已连续五个月下跌，这在历史上相当罕见，而类似走势往往先于阶段性反弹出现。同时，山寨币的总市值也回落至历史上多次反弹启动的区间，加上稳定币资金重新流入市场，流动性条件正在持续改善。综合来看，这些信号表明市场反弹的可能性正在逐步上升。

CryptoQuant的Sell-side Risk Ratio指标用于衡量市场参与者相对于全网成本基础的获利了结活跃度。当该指标高于自适应上限阈值时，意味着卖方主导市场；低于下限阈值时，则触发积累信号，表明卖压极低。目前的数据显示，卖压水平已降至周期均值的约六分之一。与此同时，180天滚动平均的Sell-side Risk Ratio在过去60天内从3210降至1913，降幅达1297点，目前仍以每天约20点的速度下降。历史上，1500至2000的区间通常对应2019年（BTC约3000-6000美元）及2022-2023年熊市中期（BTC约1.6万-2万美元）的卖压水平。但当前BTC价格仍处于约6.7万至7.2万美元区间，形成了明显的结构性背离。

这意味着，早期低价囤积的持币者，已在6.4万至10.7万美元区间完成了大规模获利了结，而那些未在此区间卖出的持币者，目前选择继续持有。只有当比特币价格重新站稳10万至11万美元并伴随大规模获利了结时，才可能重新触发新的分配信号。因此，不少观点认为，这波行情并非短期反弹，而是一轮新的上涨信号。

一个值得关注的宏观模型进一步支撑了这一判断——一项结合美国10年期国债收益率与中国10年期国债收益率（US10Y×CN10Y）的模型，近期发出了“极其精准”的看涨交叉信号。历史数据显示，该指标在2013年、2017年、2020-2021年以及2023年牛市前均曾发出类似信号，而对应的比特币涨幅分别达到了约8700%、1900%、600%和350%以上。分析师认为，若比特币能从200周均线附近企稳并反弹，价格或在8月附近上探10万美元。但需警惕的是，如果无法突破7.8万美元关键阻力位，仍存在形成“牛市陷阱”的风险。

当然，即便行情出现了明显回暖，仍有人选择忽略短期波动，专注于比特币的长期叙事。Bitwise Asset Management首席投资官Matt Hougan就表示，如果比特币能够占据目前由黄金和政府债券主导的全球价值储存市场中更大份额，最终价格可能达到每枚100万美元。当然，100万美元与其说是一个精确的预测，不如说是比特币走向成熟、成为全球主要货币资产的一种“简略说法”——其最终能否实现，取决于长期的机构采用和价值储存市场的实际扩张。