欧元区发债主体转向非欧元债券，以求开拓新投资者群体

欧元区债券市场供给持续高企，为拓展投资者群体，区内各国正大幅增加外币发债规模。

数据显示，今年迄今为止，欧元区主权国家已发行46亿美元非欧元计价债券，币种主要为美元、瑞士法郎，也包括澳元。而去年前五个月该规模仅为24亿美元。照当前趋势，今年外币发债总额将超越2025年的77亿美元。回顾往年数据，2024年相关发债规模为56亿美元，2022年更是未有一笔相关发行。

去年欧元区各国债券总发行规模达1.6万亿美元，外币债券目前占比仍很小。但此番集中选择外币融资，反映出欧洲央行退出大规模购债计划后，各国债务管理部门为应对不断增长的融资需求，开始积极开拓更多国际投资者。这一做法也效仿了发达经济体中科技巨头及其他行业企业当下流行的融资策略。

领航集团国际利率主管阿莱斯・库特尼表示：“未来数年，欧元区各国存在庞大的资金需求，因此部分发债方主动布局，吸引更多投资者来承接增量债券。”

他补充道：“欧洲央行从量化宽松转向量化紧缩，也彻底改变了债券市场的供需格局。”

银行人士表示，全球市场已消化了巨量债券，因此中小型发债主体正力求在国际市场上保持融资灵活性。受各国国防开支增加推动，去年全球债务总额飙升至348万亿美元，创下历史新高。

德意志银行主权、超国家及机构债券承销业务负责人尼尔・加纳特拉称：“如今，融资灵活性成为发债方的新追求。市场整体债务规模持续攀升，这也促使发行人选择多元化融资，避免挤占同一批投资者的需求。”

长期以来，新兴经济体习惯以美元、欧元等硬通货发债，以此提升债券对国际投资者的吸引力。但发达经济体使用他国货币融资，在以往并不多见。

近年来，欧元区主要外币发债方集中在比利时、芬兰、奥地利、斯洛伐克等国。相较于法国、德国等成员国，这些经济体体量更小，债券市场规模也相对有限。

银行从业者介绍，欧元区内部分国家早已设立外币发债项目。但2015至2022年间，外币发债基本陷入停滞。彼时欧洲央行大规模购入欧元计价债券，主权发债方的首要任务变成满足本土机构投资者的需求。

欧洲央行自2022年起停止新增购债，并从2024年末开始不再续购到期债券，其在欧元区债券市场的影响力逐步减弱，市场对外币发债的热情再度回升。

奥地利财政部董事总经理马库斯・施蒂克斯表示：“欧洲央行购债期间，债券甚至能以负收益率发行，彼时转向其他币种融资毫无意义。”

他补充道：“如今央行逐步退出市场，新机遇随之出现，投资者多元化布局的重要性也再度凸显。”

对部分发债主体而言，发行非欧元债券的首要目的是节约融资成本。发行人通常会对比欧元与外币的融资成本，借助交叉货币互换完全对冲汇率风险，捕捉市场短期定价偏差。拓展潜在投资者群体则是另一大目标。

斯洛伐克债务与流动性管理局局长彼得・索尔季斯表示：“欧元区危机让我们意识到，对于本国这类小型市场，过度依赖单一货币存在风险。”他提到，在市场剧烈动荡时期，斯洛伐克的欧元债券曾一度无人接盘。

索尔季斯称，为吸引国际投资者，该国愿意承担相应成本。

即便是外币发债最为积极的主体，这类融资在其整体资金需求中占比依旧不高，但此举仍能有效提升自身在全球市场的知名度。

索尔季斯表示：“我们有理由相信，发行瑞郎债券也带动了市场对我方欧元债券的投资需求。”

欧元区非欧元债券的发行币种仍以美元为主，不过其他货币的份额也在逐步提升。

巴克莱银行欧非中东债务资本市场主管李・坎布斯称，发债方此举意在向市场展示，企业可以通过多元化渠道筹措资金。