《艾尔登法环》90%销量在海外 钱却进了万代口袋 激进股东怒批角川

游戏行业最近上演了一出激烈的“股东逼宫”大戏。主角是知名游戏开发商FromSoftware的母公司——日本角川集团，而发难者则是其最大股东、来自香港的对冲基金Oasis Management。这场冲突的核心，直指FromSoftware那令人瞩目的成功背后，一个长期存在的商业模式痛点。

Oasis Management在一份长达130页的公开文件中火力全开，矛头直指公司管理层，尤其是CEO夏野刚。其核心指控是：经营不善，导致公司价值被严重低估。而问题的焦点，就落在了FromSoftware的海外发行策略上。

简单来说，FromSoftware的游戏在日本国内由自己发行，但一旦走出国门，几乎全部交给了万代南梦宫娱乐这样的第三方合作伙伴。这个模式在《艾尔登法环》上体现得淋漓尽致：该作高达90%的销量来自海外市场。然而，巨大的商业成功背后，一个尴尬的事实是，作为发行方的万代南梦宫录得了远超预期的利润增长，而作为IP创造者和开发者的角川集团（持有FromSoftware），其收益增幅却相形见绌。

Oasis的观点非常明确：第三方发行协议固然能分担前期高昂的开发和市场推广成本及风险，但这笔“保险费”的代价可能过于高昂。该基金尖锐地指出，发行商“在向开发商支付版税或分成之前，就拿走了大部分价值”。这意味着，游戏创造的巨额收入流水，首先流经发行商的渠道，扣除其各项成本和利润后，剩下的部分才轮到开发商分成。Oasis声称，他们已经“多年来”一直在推动角川让FromSoftware转向自主发行，以抓住更多利润。

在早前致角川董事会的信函中，Oasis阐述了其逻辑：“过去，FromSoftware确实面临较大的开发风险，依赖发行商分摊风险是合理的。但在连续推出《黑暗之魂》系列、《只狼：影逝二度》乃至现象级的《艾尔登法环》之后，其品牌影响力和市场确定性已今非昔比。现在是时候让FromSoftware自己承担开发风险，并相应地，收割绝大部分回报了。”

为此，该基金甚至提出了具体的融资方案建议：角川和FromSoftware可以通过让FromSoftware进行部分首次公开募股（IPO），或者引入外部战略买家收购其25%的股份，来筹集转向全球自主发行所需的资金。Oasis认为，经过2021年至2025年间获得索尼、CyberAgent和中国腾讯等巨头的投资后，角川集团无论在资本实力还是业务规模上，都已具备了独立行走的条件。

然而，改革之路最大的障碍似乎来自内部。Oasis将批评的矛头对准了现任CEO夏野刚，指责他对转向自主发行的态度“过于谨慎”。究其原因，部分在于万代南梦宫等长期合作伙伴为了留住这棵“摇钱树”，已经开始提供比以往更优厚的合同条件。Oasis担心，在现有管理层的领导下，角川将满足于这些“小恩小惠”，继续长期依赖第三方，从而永远无法实现利润结构的根本性优化。

面对激进股东的猛烈攻势，角川董事会并未退缩。他们此前已明确反对Oasis提出的罢免CEO提案，并称该基金的许多批评“没有根据”，甚至“根本误解了公司的实际情况”。角川方面的回应显得更为务实和谨慎，他们表示，是否采用自主发行模式，将根据每个IP（知识产权）的具体情况、合同条款、市场风险等多方面因素进行综合判断，而非一刀切。

显然，Oasis Management并不打算就此罢休。这份公开文件的发布，本身就是一场舆论战，旨在争取其他中小股东的支持，凝聚反对力量。公开呼吁投资者在即将到来的股东大会上投票反对现任CEO，标志着这场围绕FromSoftware未来利润分配权的斗争，已经从幕后谈判走向了台前对决。这场风波最终将如何收场，不仅关系到角川集团的管理层稳定，更可能深刻影响全球顶级游戏开发商与发行商之间的合作范式。