Ethena崛起秘诀:18个月成DeFi巨石
Ethena 的崛起:DeFi 和 CeFi 的新基石
在不到18个月的时间里,Ethena 已经成为 DeFi 和 CeFi 基础设施的核心力量。其 USDe 成为市场上最快达到 50 亿供应量的美元资产。本文将深入探讨 Ethena 的运作机制,聚焦于锚定弹性、收益概况及系统支持、以及容量限制三个关键方面。
USDe 经历了市场的剧烈波动,包括 8 次比特币价格下跌超过 10%,以及历史上最大规模的加密黑客攻击。自启动以来,Ethena 处理了 33 亿美元的赎回,但 USDe 与美元的锚定偏离幅度始终控制在 0.5% 以内。即使在“解放日”后的 4.09 亿美元赎回潮中,USDe 也表现出色,证明了其稳健的锚定机制。
sUSDe 已经成为 DeFi 领域的收益率基准,吸引了传统金融机构的关注,作为评估市场情绪和风险偏好的重要指标。Ethena 的收益机制得益于其独特的结构优势。sUSDe 的高收益率主要来自于基差交易中对冲现货敞口的资金费率,这些费率历史上通常为正值。过去一年中,93% 的时间里这些费率都是正的。
sUSDe 的收益率能够超过 BTC 的资金费率,这得益于两个关键因素:并非所有 USDe 都被质押,导致收益集中于较小的供应群体;Ethena 的托管框架支持跨仓保证金,提高了资金效率。目前只有 43% 的 USDe 被质押,这是自 8 月以来的最低水平。过去六个月,sUSDe 的平均收益率为 12.3%,远高于 Maker/Sky 储蓄利率的 8.8% 和 BTC 资金费率的 9.2%。
值得注意的是,Ethena 仅在联邦基金利率高于 4% 的高利率环境下运营。如果实际利率下降,可能会增加对加密资产杠杆的需求,从而推高资金费率和 sUSDe 的收益率。
Ethena 通过动态调整抵押品组合来实现其收益目标。根据收益环境,Ethena 在资金费率套利、稳定币和国债收益率之间进行战略性转换。2024 年 12 月,Ethena 推出了由贝莱德 BUIDL 产品支持的稳定币 USDtb,其供应量已超过 14 亿美元。目前,Ethena 的抵押品中有 72% 配置为流动性稳定资产,这与 2024 年底 53% 配置为 BTC 和 28% 配置为 ETH 的情况相比,有了显著变化。这一转变反映了资金费率相对于 Sky 和国债收益率的下降趋势。
在上线初期,容量限制是一个主要问题。目前,Ethena 的供应量约为 50 亿,其总 TVL 仅占比特币、以太坊和 Solana 期货未平仓合约的 12%。即使在未平仓合约量爆发式增长的 2024 年末,Ethena 的供应量达到 60 亿美元时,也仅占市场份额的 14%,这是一个相对保守的衡量标准,因为并非所有 Ethena 的抵押品都与永续合约挂钩。
Ethena 巩固了其作为 DeFi 基石的地位,USDe 和 sUSDe 已深度集成至整个生态系统。仅 USDe 就贡献了 Pendle 约 60% 的 TVL 和 Morpho 约 12% 的 TVL。自启动以来,Ethena 在 DeFi TVL 中的占比一直在增长,3 月份已达到约 6%。尽管 DeFi TVL 今年迄今已下跌 23%,与近期价格走势同步,且 2 月份 ByBit 遭受黑客攻击,但 USDe 的 TVL 仅下跌了 17%,表现出相对的韧性。
未来,Ethena 将面临哪些机遇和风险?这些包括负资金费率环境下的 USDe 供应、交易所运营风险、USDtb 供应增长及集成、iUSDe 的机构采用、Ethena 的 Converge 上线,以及 USDe 支付用例的拓展。这些都是值得关注的领域,将影响 Ethena 的未来发展和市场地位。
-
- 啵啵世界医院手游安卓版下载
- 益智休闲 | 167.02MB
- 休闲 休闲射击 休闲闯关 休闲益智
-
- 恐龙岛大猎杀憨豆和猫猫儿下载
- 动作格斗 | 355MB
- 动作竞技
-
- 甜瓜游乐场29.0版国际服游戏下载
- 益智休闲 | 378MB
- 休闲益智
-
- 我的小镇模拟世界下载
- 模拟经营 | 255.10MB
- 模拟经营
-
- 模拟农场24最新版下载
- 模拟经营 | 158MB
- 模拟经营