Coinbase质押ETH不透明？21%份额真相调查

Coinbase，作为最大的以太坊质押服务提供商之一，掌控着大约21%的质押以太坊，却连续五个季度拒绝公开其质押以太坊的相关信息。这种做法引发了业内人士的担忧，并促使人们重新审视其质押比例下降的原因以及潜在的影响。

有分析指出，Coinbase 的质押比例从最初的15%下降，可能与地址轮换策略有关。虽然 Coinbase 一直强调透明度，但至今仍未公开其质押以太坊的具体数量以及其衍生代币cbETH的储备情况。更令人担忧的是，超过75%的cbETH流通供应量实际上处于闲置状态。这一现象提醒投资者，应该关注底层质押的以太坊，而非仅仅关注流动性质押代币（LST）的流通量。

Coinbase 选择通过增加未使用的供应量来扩大cbETH的规模，而不是选择透明地公开其质押信息。这种做法引发了市场对其运营透明度和风险管理能力的质疑。

下图估算显示Coinbase管理着约21%的所有质押ETH：

(此处应插入图片)

一位名为@adcv_的X用户通过分析，估计过去几个季度Coinbase质押ETH的比例一直维持在15%左右，最近有所增加，并推测这可能与Coinbase Custody有关。然而，由于Coinbase定期轮换地址和调整其托管结构，追踪其质押操作变得异常困难。

一些独立数据显示Coinbase的质押比例较低，这可能是因为只有部分地址被识别为Coinbase的质押存款。而Coinbase持续的地址轮换策略，使得对其实际质押规模的准确评估变得更加复杂。

Coinbase与以太坊生态系统紧密相连，控制着其安全层面的很大一部分，然而其拒绝公开信息的行为，与该公司一直以来强调的透明度原则相悖。其CEO Brian Armstrong曾公开倡导政府支出链上透明化，这与Coinbase自身缺乏透明度的做法形成了鲜明对比。

cbETH大量未使用的流通供应量，以及Coinbase选择通过膨胀供应量而非公开信息来应对，都给投资者敲响了警钟。投资者应该更加谨慎地关注底层资产的真实情况，避免盲目关注LST的流通量而忽略潜在风险。